硫磺高价对下游领域有何影响？

截至2026年2月底，中国颗粒硫磺市场价格上涨至3800元/吨上方，最高价格超过4200元/吨，已持续上涨超过2年时间，累计上涨超过3400元/吨，累计涨幅超过470%。硫磺市场价格持续上涨，让下游产品成本压力倍增。

硫磺是不可或缺的工业原料之一，下游应用广泛，其中硫酸是主要消费领域，占硫磺消耗量的80%以上。硫酸被誉为“工业之母”，是支撑中国工业高质量发展的基础性原材料。硫酸参与到化工、冶金、医药、化肥、建材等诸多关键行业中，无论是化肥生产保障农业供给，还是冶金冶炼提纯金属，亦或是化工领域合成各类产品，都离不开硫酸的参与。硫磺供应决定了硫酸的产能与质量，进而影响到部分工业体系能否顺畅运行。

根据相关数据显示，1990年-2026年，大部分时间内硫磺与硫酸的价格波动趋势基本保持一致。整体来看，硫酸价格波动相对理性，过去几十年中并未出现硫磺那样巨幅波动的情况。

图1 中国硫磺和硫酸长周期市场价格走势图（元/吨）

受全球供应收紧、需求增长等因素影响，国内硫磺价格持续上行，作为硫酸最主要的成本项，硫磺对硫酸涨价形成强成本支撑。硫酸行业普遍通过调价转嫁压力，带动了市场价格快速上涨。硫酸广泛用于化肥、冶金、新能源、化工等领域，硫磺-硫酸价格联动，进一步影响到下游多行业生产成本与市场运行。

根据硫酸理论利润率波动来看，过去几十年硫酸的理论利润率整体保持震荡下行趋势，截至2025年底，中国硫酸理论利润率已跌至亏损25%的历史最低水平，主要原因在于硫磺成本的上涨。

图2 硫酸理论利润率波动变化

硫磺价格的持续上涨主要原因来自炼油行业的不景气。国内硫磺90%以上来自炼油、天然气净化及煤化工脱硫副产，其中炼油副产为最主要来源，产量与炼厂开工率高度绑定，开工率降低，副产硫磺产量就会减少。当前炼油行业低迷，炼厂开工下滑、检修增多，导致副产硫磺供应量显著减少。

此外，OPEC+原油减产、美国页岩气革命导致高硫原油加工量下降，叠加天然气副产增长有限、地缘冲突影响进口货源，国内硫磺供应持续收紧。国内天然硫磺矿稀缺、供给弹性低，多重因素共同推动硫磺市场供应整体偏紧，对下游硫酸及化工产业链形成明显影响。

此外，还有个重要原因是新能源产业发展给传统炼油行业带来的冲击加剧。根据统计局公布数据显示，2025年中国新能源车保有量占比已增长至12%，过去11年持续快速增长。预计至2030年，中国新能源汽车保有量占比将突破16%，达到历史峰值，对传统成品油行业带来明显冲击。

图3 中国新能源汽车保有量变化统计

未来中国硫磺供应量有限，存在较大供应缺口，一是新增硫磺产能不足100万吨，大部分依赖进口补充，进口价格或有持续上涨可能。二是新能源行业持续快速发展，新能源汽车保有率持续上涨抢占市场份额，传统燃油车对油品的消费减速，对炼油行业生产带来结构性冲击。三是重质高硫原油加工量下滑，炼油副产硫磺产出率在下降。

在这样的趋势下，预计2026年中国硫磺市场价格或将保持强势，2027年至2030年逐步修复供应缺口，市场价格整体维持平衡。如果硫磺市场价格持续高位，对工业生产将会带来怎样影响？

一，推高工业基础原材料成本。硫磺是硫酸的核心原料，硫磺涨价会快速传导至硫酸，而硫酸被誉为“工业之母”，价格上涨会全面抬升化肥、冶金、化工、钛白粉、磷肥等行业的生产成本。

二，下游产业成本压力增加，开工率将下降。硫酸价格持续走高，会让磷肥、锌冶炼、钛白粉、化纤、锂电材料等刚需行业面临原料紧张，部分企业为控制成本被迫降低开工率，进而影响整体工业产出。在2026年开始化工产业景气度提升的前提下，相关企业对硫酸成本的适应空间是决定装置开工负荷的关键，也成为了企业竞争力的关键要素之一。

三，对农业生产带来一定的影响。中国磷肥高度依赖硫酸，硫酸涨价直接导致磷肥、复合肥生产成本上升、价格走高，增加农民种植成本，甚至可能影响农用肥供应。

四，中小型磷复肥、磷矿、磷系新能源材料面临更大困难。下游中小型加工企业议价能力弱、成本转嫁能力差，硫磺与硫酸持续涨价会进一步挤压利润，对中小型企业发展带来严重冲击。

对于相关的大型企业，可以凭借规模优势、长协原料、自备装置及资金实力，通过签订长期锁价合同，配套硫酸、硫磺产能，优化工艺降低单耗，向下游传导涨价等方式对冲成本压力，甚至能在行业洗牌中扩大份额。而对于中小型企业来说，原料采购量小，议价能力弱，多随行就市采购，成本上涨难以有效转嫁，多数只能被动控制开工，或转向低成本原料及其他替代原料。

来源：化工平头哥