丁二烯市场价格又涨疯了？

最近三个月丁二烯市场价格快速上涨，从最初的6800元/吨，到2026年1月份已经上涨至9500元/吨左右，累计上涨2700元/吨，累计涨幅接近40%。

图1 丁二烯近几月价格走势（元/吨）

从过去16年的价格波动来看，丁二烯市场价格曾经出现过两次高点，分别是2011年7月份的2.9万元/吨，2017年2月份的2.4万元/吨。从2018年至2025年底，中国丁二烯市场价格持续低迷，始终维持在4000元/吨-8000元/吨区间，曾经在2024年中旬突破1.3万元/吨，但是很快就下落至7000元/吨附近。

纵观过去16年走势，丁二烯属于价格剧烈震荡的化工产品。虽然近几年价格振幅缩小，但是也有超过3000元/吨的波动。丁二烯作为气体化工品以及裂解装置的副产品，受到仓储环境和化工大市场的影响较大，夏天高温天气对丁二烯存储环境和周期要求苛刻，也导致市场价格的低迷。而乙烯产业景气度上升时，丁二烯作为副产品也将被动提高供应量，从而提升了销售压力。

图2 中国丁二烯过去16年价格波动（元/吨）

在最近3个月内中国丁二烯市场价格的快速上涨，主要原因可能有如下几点：

一，供应端收缩，上海石化、茂名石化、中化泉州等多套装置停车检修，福建联合、海南炼化后续仍有检修计划，产量供应稳定性受到考验。

二，出口订单增加，特别是东南亚及韩国等出口订单的增长，带来了一定的市场供需紧张的氛围。

三，进口市场急剧减少，初步预估同比下降15%以上。外盘可售货源有限，韩国供应收紧，远洋进口量明显减少，合同谈判未完成促使买家转向现货市场推高了价格。

四，石脑油裂解利润低迷，原油价格持续萎缩，亚洲石脑油裂解装置开工率处于低位，进一步限制了丁二烯供应。

五，需求端出现明显复苏，特别是顺丁橡胶及丁苯橡胶行业产能利用率在2025年下半年创造了年度高点，这是支撑丁二烯需求增长的关键点。

六，2026年2月中旬传统春节，橡胶制品企业在1月份备货，推动了需求量出现一定增长。

对于未来丁二烯价格的走势预测，短期来看仍有上行空间，长期可能会承压下行，主要基于以下几方面：

一，春节前下游备货需求持续，供应紧张格局短期内难以缓解，需求端在春节之前仍存在强力支撑。

二，部分装置检修重启时间在1月底和2月份，重启后虽然对市场带来一定的供应补充，但是紧接着有新的检修计划，预期中国丁二烯市场总量不会有太大增长。

三，在2026年第二季度有诸多企业面临检修，特别是3-6月份期间，供应紧张或持续。

四，下半年在古雷石化和华锦阿美投产预期下，可能会带来市场增量预期，供需格局转向宽松。

图3 不同原料及工艺的丁二烯理论利润率

对于丁二烯的利润情况，我们采用了三种计算模型，分别是通过外购石脑油裂解制备丁二烯计算模型，炼化一体化外购原油制备丁二烯计算模型，和正丁烯氧化脱氢制备丁二烯模型计算，得到了以下结论：

一，按照2025年市场工况计算，石脑油裂解理论利润率在亏损1%左右，原油端理论利润率在盈利12%左右，正丁烯氧化脱氢法理论利润率在盈利1%左右。

二，2006年-2026年这20年内，石脑油裂解和原油端计算的丁二烯利润率水平始终处于较高水平，其中2006年-2018年石脑油裂解利润率水平略高，2020年-2026年初原油端计算的丁二烯利润率略高。这与期间内原油价格强弱格局存在直接关系。

三，按照理论正丁烯氧化法丁二烯制备工艺，2006年-2026年利润率始终处于较低水平，其中个别时间段出现亏损超过50%的情况。需要说明的是，如果按照惠生工程工艺对煤制高烯烃C4的单耗计算，正丁烯法丁二烯利润率在2025年将会盈利20%左右。需要综合评估工艺技术来源和原料C4中的正丁烯含量，才能得到正丁烯法丁二烯的相对真实的利润率水平。