环氧氯丙烷利润水平创出历史新高？

近期中国环氧氯丙烷市场价格在1.1万元/吨左右，过去半年时间单价始终维持在万元以上，给环氧氯丙烷带来了较高利润水平。根据粗略测算，2025年1-11月份中国环氧氯丙烷年度理论利润率超过41%，是大宗化学品中为数不多保持高盈利的产品。

纵观过去17年，中国环氧氯丙烷理论利润率大部分时间保持盈利状态，其中最高盈利水平出现在2022年，最高盈利达到47%，仅2009年盈出现小幅亏损，其余时间均处于盈利状态。2009年至2025年期间，中国环氧氯丙烷理论利润率在23%左右，较其他大宗化学品盈利情况好，可以说是一个较高景气度的化工产品。

中国环氧氯丙烷在2025年9-10月份最高价格达到1.22万元/吨，如果按照1.2万元/吨计算，理论利润率达到49%，创出了历史新高。

图1 2009-2025年中国环氧氯丙烷理论利润率波动

环氧氯丙烷产业链中的相关产品，环氧氯丙烷、丙烯、液氯、环氧树脂等产品，过去几年价格基本保持同向波动，最高价和最低价出现时间略有差异。

从2009-2025年价格波动来看，环氧氯丙烷市场价格始终保持强势波动，其中最高价格出现在2018年前后，最高价格达到1.5万元/吨水平，最低价格出现在2016年前后，最低价格仅有7300元/吨水平。而该产业链中其他产品的价格波动，比如丙烯价格历史最高点出现在2011年前后，最高价格在1.1万元/吨，最低价格在2016年前后，最低价格在6200元/吨。

图2 2009-2025年中国环氧氯丙烷产业链相关产品价格波动（元/吨）

环氧氯丙烷利润创出历史新高，可能有以下几方面原因：

一，环氧氯丙烷产业老旧装置淘汰力度较大，根据不完全统计，过去2年中国氯醇法环氧氯丙烷淘汰了超过35万吨装置，约占到目前总产能的15%，是中国化工装置中少有的持续淘汰旧产能的产品。产能装置被淘汰会给市场带来一定利好，从而支撑价格坚挺。

二，2025年中国液氯市场价格长期为负值，虽说有各种原因，但对于环氧氯丙烷成本控制确实是利好。根据生意社统计数据显示，2025年中国液氯市场价格为-112元/吨，在2025年7月份甚至达到-350元/吨，约2.1吨液氯生产1吨环氧氯丙烷，原料液氯为环氧氯丙烷的成本降低带来了较大利好。

三，风电装机总量不断突破新高，给下游环氧树脂带来较大的消费支撑。根据国家能源公布数据显示，2024年中国风电装机总量达到520.68GW，2025年预计将达到625GW，再创历史新高。环氧树脂作为风电重要叶片材料，在叶片主梁、腹板、粘接、机舱罩、发电机绝缘、轮毂等部件均有大量应用，是风电发展的重要基础原料。根据粗略测算，每GW消耗约500吨环氧氯丙烷，风电产业的快速增长，对环氧树脂形成利好支撑，从而有利于环氧氯丙烷的价格坚挺。

四，丙烯法较甘油法环氧氯丙烷成本低15%左右，丙烯价格持续下跌进一步加大了丙烯法环氧氯丙烷的优势，并进一步抑制了甘油法的市场竞争力和开工积极性，为环氧氯丙烷的价格提供支撑。

五，根据国家发改委《产业结构调整指导目录(2024年本)》中规定，氯醇法环氧氯丙烷被列为限制类发展产业，并要求2025年底前淘汰不符合条件装置，其中吨用水量和废渣产生量不符合要求的环氧氯丙烷装置都将面临淘汰。根据不完全统计，约有超过35万吨的装置有面临被淘汰的可能，主要集中在氯醇法生产工艺，这也更有利于中国环氧氯丙烷产业的健康发展。

当然，目前中国环氧氯丙烷产业也存在一定的发展限制因素：

一，未来拟在建项目超过100万吨，总产能规模有望突破320万吨，虽有旧装置被淘汰，但新增项目将会进一步推高行业规模，为产业发展带来供应压力。

二，传统氯醇法装置依旧存在，每生产1吨产品产生40-50吨废水，对设备腐蚀严重，相关企业存在较大的环保压力和设备维护成本。

三，丙烯约占到环氧氯丙烷成本的74%，丙烯价格波动对环氧氯丙烷利润带来直接影响。近几年煤制烯烃供应规模提升，原油价格下跌，聚丙烯消费低迷，这几者造成了丙烯市场价格承压，严重抑制了丙烯价格走势，给环氧氯丙烷带来成本利好。不过丙烯价格存在反弹可能，化工产业新一轮周期即将到来，基础原料产品有望率先发力，这可能会给环氧氯丙烷利润带来影响。

未来中国环氧氯丙烷产业持续进行深度变革，氯醇法产能加速退出，甘油法主导新增产能，生物基、双氧水法等绿色工艺快速发展，行业向一体化、大型化升级。另外，新增产能释放将加剧竞争，原料价格波动仍存压力，盈利空间预期逐步趋于收窄，具备高端产品布局、产业链一体化优势的企业能维持较稳定盈利。

来源：化工平头哥